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路桥板块出路何在(图)

时间:2021-12-03 07:22 来源:未知   点击:

  今后不可能再有新的高速公路公司上市,已上市的路桥板块缺乏成长性,则是确定无疑的。

  昨日,中原高速发布公告称,河南省人民政府决定自2012年10月8日零时起,终止对郑州黄河公路大桥收费,相关部门正在研究大桥终止收费涉及补偿的有关事项。

  中原高速上市时,其主要资产便是一路一桥,即郑漯高速和郑州黄河大桥。迄今时间过去近10年,尽管中原高速注入了大量路桥资产,总资产从上市时不足30亿元,猛增至309亿元,但2011年报显示,大桥 (收入2.72亿元)以占公司全部营收 (26.27亿元)的10.36%,盈利仍在1亿元上下,占当年公司净利 (2.97亿元)的三分之一强。毫无疑问,大桥是中原高速最主要、最稳定的经营性资产之一,这次终止收费,尽管有所补偿,长期而言对其影响可想而知。

  由此联想到沪深股市路桥板块。2012年半年报显示,19家路桥公司总资产约为1900亿元,负债约为1250亿元,净资产约为650亿元,净利润约为50亿元,650亿净资产贡献了50亿净利润,净资产收益率为7.7%,而全部上市公司剔除银行股后半年报净收率为5.32%。由此可见,路桥板块盈利能力极强。不久前,有媒体提到重庆路桥毛利率高达91.14%,超过茅台,为什么?就是因为几乎所有的路桥原来都是还贷性收费路桥,而还贷是有期限的,一般在20年左右,注入上市公司改成经营性收费路桥后,收费期限便得以无限延长。就如郑州黄河大桥,1.78亿元的总投资,注入上市公司时6.25亿元的资产净值 (已经大大升值了),26年收费下来,居然贡献了13亿元净利润,世上有比这更好的赚头么?

  今年国庆期间,对7座以下的载客车免收过路费,交通部科学研究院交通财政与金融研究所所长胡方俊估计,全国收费公路减少收入在200亿元左右。与此同时,国金证券分析师也估算,19家路桥公司减少盈利在6.3亿-12.7亿,以2011年19家公司净利127.9亿元推算,减利幅度在5-10%。而国务院8月初发布的 《重大节假日免收小型客车通行费实施方案的通知》,在春节、清明节、劳动节、国庆节等四个法定节假日,以及当年国务院办公厅文件确定的上述法定节假日连休日,均将免收过路费,看来对路桥板块的业绩影响还将进一步加大。

  作为全国最长的公路大桥,郑州黄河大桥终止收费开了一个头,路桥板块将如何跟上?从根本上说,应该像公交上市公司那样选择退市,如巴士股份、北京巴士等都已把公交资产置换出去。而就目前来看,路桥板块又是负债率很高的板块,在巨额贷款尚未还清前,高速公路还得收费,高速公路公司也还不能退市。但是,按照交通部、发改委、财政部联合发布《收费公路权益转让办法》,严格限制政府还贷公路转让为经营性公路,既然如此,今后不可能再有新的高速公路公司上市,已上市的路桥板块缺乏成长性,则是确定无疑的。来源金融投资报)

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